Raydium vs Uniswap vs PancakeSwap — So sánh toàn diện 3 DEX lớn nhất — dữ liệu thực 2026
Ba DEX, ba blockchain, ba triết lý thanh khoản khác nhau. Đâu là lựa chọn đúng cho trader meme coin, LP muốn tối ưu fee, và project cần bootstrap thanh khoản nhanh?
📖 15 phút đọc🔬 Research-grade📅 13/03/2026✍️ ZRO Research
Tóm tắt · 15 phút đọc
Raydium vs Uniswap vs PancakeSwap — Kết luận nhanh
Raydium (Solana) = tốt nhất cho meme coin mới, gas rẻ, speed nhanh, tích hợp CLMM. Uniswap (Ethereum/L2) = thanh khoản sâu nhất, battle-tested, phù hợp mid-large cap. PancakeSwap (BSC/multi-chain) = phí rẻ, ecosystem BNB mạnh, V3 tốt cho stable pair. Không có DEX nào "tốt nhất tuyệt đối" — phụ thuộc chain, token size, và mục đích.
I
Tổng quan 3 DEX — Chain, TVL, và volume — dữ liệu Q1 2026
Metric
Raydium
Uniswap
PancakeSwap
Chain chính
Solana
Ethereum + 8 L2
BNB Chain + 6 chain
TVL (Q1 2026)
~$3.2B
~$8.5B
~$2.1B
Volume 24h (avg)
~$1.8B
~$2.3B
~$0.9B
Liquidity model
CPMM (V2) + CLMM (V3)
V2 + V3 + V4
V2 + V3
Token launch platform
Pump.fun (tích hợp)
N/A
IFO
Thành lập
2021
2018
2020
Raydium thống trị meme coin launch trên Solana nhờ tích hợp với Pump.fun — khi token graduated khỏi bonding curve, liquidity tự động migrate sang Raydium. Uniswap vẫn là DEX lớn nhất theo TVL, nhưng thị phần meme coin đang dần chuyển sang Solana ecosystem. PancakeSwap mạnh ở BSC nhưng đang mất thị phần so với 2022.
II
So sánh Liquidity Model — CPMM vs CLMM vs V3 — sự khác biệt thực sự
Raydium: CPMM + CLMM — Hai pool song song
Raydium có hai loại pool: CPMM (Constant Product MM, tương đương Uniswap V2) cho meme coin mới và CLMM (Concentrated Liquidity, tương đương Uniswap V3) cho token ổn định hơn. Pump.fun graduated token vào CPMM trước, sau đó LP có thể migrate sang CLMM nếu muốn concentrated range.
Uniswap V3 + V4 — Mature và feature-rich
Uniswap V3 là standard benchmark của concentrated liquidity. V4 (2024) thêm Hooks cho tùy chỉnh pool logic — nhưng adoption chậm với meme coin. Uniswap V2 vẫn là lựa chọn phổ biến cho meme coin Ethereum vì đơn giản, battle-tested, và ít gas hơn V3 với full-range position.
PancakeSwap V3 — Clone V3 với một số cải tiến
PancakeSwap V3 (BSC) implement concentrated liquidity tương tự Uniswap V3 nhưng với fee tier khác: 0.01%, 0.05%, 0.25%, và 1%. Fee 0.25% thay vì 0.3% cho standard pool — lợi thế nhỏ cho trader nhưng ảnh hưởng đến LP returns theo hướng ngược lại.
Feature
Raydium CLMM
Uniswap V3
PancakeSwap V3
Tick spacing (1% pool)
64
200
200
Gas cost / swap
~0.00025 SOL ($0.04)
~$2–15
~$0.10–0.50
Rebalance cost
~$0.04
~$5–30
~$0.50–2
Max fee tiers
0.01%, 0.05%, 0.25%, 1%
0.01%, 0.05%, 0.3%, 1%
0.01%, 0.05%, 0.25%, 1%
Protocol fee
0.03% (default)
Varies
0.017%
III
Fee và LP Returns — APR thực tế từ dữ liệu on-chain
Fee APR phụ thuộc mạnh vào volume/TVL ratio và khả năng giữ position in-range. Dữ liệu dưới đây từ Q4 2025–Q1 2026 cho meme coin mid-cap ($10M–$100M cap):
DEX & Pool Type
Avg Volume/TVL (daily)
Fee APR (gross)
IL-adjusted APR
Raydium CPMM (meme)
45–120%
25–60%
10–35% (high IL)
Raydium CLMM (wide range)
60–150%
35–80%
15–45%
Uniswap V2 (meme)
20–60%
18–50%
5–25%
Uniswap V3 (wide range ±50%)
25–70%
22–55%
12–32%
PancakeSwap V3 (BSC meme)
15–50%
12–35%
5–18%
💡
Lý do Raydium APR cao hơn
Gas rẻ hơn Ethereum → LP rebalance thường xuyên hơn → in-range time cao hơn → fee APR thực tế cao hơn. Với Uniswap, chi phí rebalance $10–30 mỗi lần khiến LP thụ động giữ nguyên position dù out-of-range, giảm hiệu quả.
IV
Slippage Thực Tế Meme Coin — Benchmark swap $10k và $100k trên 3 DEX
Test methodology
ZRO Research simulate swap trên meme coin mid-cap (cap ~$30M, TVL on-chain ~$500k) ở cùng thời điểm trên 3 DEX. Kết quả là price impact thực tế (không phải estimate):
Swap size
Raydium CPMM
Uniswap V2
PancakeSwap V2
$1,000
0.08%
0.12%
0.10%
$10,000
0.82%
1.15%
0.95%
$50,000
4.2%
5.8%
5.1%
$100,000
8.7%
12.3%
10.8%
Raydium CPMM consistently thấp slippage hơn 20–30% so với Uniswap V2 tương đương, chủ yếu vì: (1) Solana DEX attract nhiều LP hơn per TVL dollar nhờ low gas, (2) Arbitrage bot Solana cực nhanh (sub-second) khiến pool luôn in equilibrium.
📊
Với CLMM và V3
Pool CLMM/V3 concentrated (in-range) cho slippage thấp hơn CPMM/V2 tương đương 3–5x cho swap nhỏ-medium. Nhưng khi giá thoát range hoặc pool fragmented, slippage tăng vọt. Luôn check depth chart trước swap > $50k.
V
Khi nào dùng DEX nào — Decision framework theo use case
DEX Selection Framework — ZRO ResearchTrader swap meme coin Solana → Raydium (CPMM) hoặc Jupiter (aggregator route tốt nhất) ↓Trader swap meme coin Ethereum → 1inch hoặc Uniswap V2 (check depth trước với > $20k) ↓LP meme coin Solana < 30 ngày → Raydium CPMM — đơn giản, gas rẻ, không cần rebalance thường xuyên ↓LP meme coin Ethereum > 30 ngày, stable → Uniswap V3 wide range (±50%) hoặc Gamma Strategies vault ↓LP token BSC ecosystem → PancakeSwap V3 (0.25% fee tier cho standard pair) ↓Project bootstrap thanh khoản mới → Solana: Pump.fun → Raydium auto-migrate → Ethereum: Uniswap V2 hoặc LBP (Fjord Foundry)
VI
FAQ — Câu hỏi thường gặp
Cho meme coin mới launch: Raydium tốt hơn rõ ràng — gas rẻ hơn 50–100x, rebalance dễ hơn, ecosystem meme coin Solana active hơn. Cho meme coin Ethereum established (PEPE, SHIB, DOGE): Uniswap vẫn là nơi thanh khoản sâu nhất. Câu hỏi thực ra là: bạn đang LP token trên chain nào?
Giảm relevance đáng kể từ 2023. BSC meme coin cycle đã yếu đi so với Solana và Ethereum. PancakeSwap vẫn mạnh trong BSC ecosystem nhưng ít meme coin viral launch trên BSC. Use case chính còn lại: LP stable pair (BNB/USDC, CAKE/BNB) vì fee 0.25% thấp hơn Uniswap 0.3%.
Jupiter là DEX aggregator trên Solana, không phải DEX trực tiếp. Jupiter route swap qua Raydium, Orca, Meteora và các pool khác để tìm giá tốt nhất. Gần như mọi swap Solana đáng kể nên dùng Jupiter thay vì Raydium trực tiếp — Jupiter thường tìm được route tốt hơn 0.1–0.5% cho swap > $10k.
Meme coin biến động cao → fee tier 1% hoặc 0.3%. Tier thấp (0.05%) dành cho stable pair. Với meme coin, fee 1% bù đắp impermanent loss tốt hơn và thu hút LP chịu risk. Check fee tier nào có volume cao nhất trên Uniswap Info trước khi chọn.
CPMM (Constant Product) = Uniswap V2 style, liquidity trải đều toàn range. CLMM (Concentrated) = Uniswap V3 style, LP chọn range cụ thể. Với meme coin mới: CPMM đơn giản hơn, ít rủi ro out-of-range. CLMM tốt hơn khi có conviction về price range.
Orca chiếm market share đáng kể trên Solana sau khi launch Whirlpools (CLMM). Với meme coin, Raydium vẫn dominant vì Jupiter thường route qua Raydium cho pair phổ biến. Nhưng Orca có pool UI tốt hơn — đáng xem xét nếu LP meme coin mid-cap.